中天金融237亿资产受限 “蛇吞象”收购案悬而未

2020-04-12 12:07 佚名

由房地产起家,后来转型金控的,其持续两年多的“蛇吞象”收购案一直悬而未决,但其资产已经高比例受限、股权也悉数被质押、地产业务出售后又匆忙收回......

3月27日,中天金融(000540.SZ)公告称,截至2019年9月30日受限资产金额合计237亿元,占2018年经审计净资产的120.33%。

从抵、质押物种类上来看,中天金融的受限资产主要为长期股权投资和存货,其中长期股权投资账面价值为116亿。

《小债看市》统计,中天金融目前存续债券7只,总余额为86.5亿元。其中2只余额合计为17亿的债券将于年内到期,其余5只69.5亿债券将于1-3年内到期。

今年3月12日,中天金融刚刚发行了一只15亿规模的中期票据,募集资金用于偿还年内到期的债券,目前其主体和相关债项评级均为AA+。

据官网介绍,中天金融成立于1978年,1994年在深交所上市,主营业务为房地产开发和金融等,是贵州省第一家上市公司。

据悉,中天金融连续5年上榜《财富》中国500强,先后荣获“中国最受投资者尊重的上市公司”、“中国上市公司口碑榜最具社会责任奖”。

从股权结构上来看,中天金融的控股股东为金世旗控股,持股比例为46.17%,穿透后实控人为自然人罗玉平。

2017-2019年前三季度,中天金融的净利润分别同比下滑29.18%、29.53%和68.27%,2017和2018年经营性现金流分别流出32.01和4.43亿元。

截至最新报告期,中天金融总资产1171.92亿元,总负债961.1亿元,净资产210.82亿元,资产负债率82.01%。

《小债看市》分析债务结构发现,中天金融以非流动负债为主,占总负债比为62%。其中长期借款253.96亿元,应付债券46.7亿元。

截至2019年三季末,中天金融流动负债有363.23亿元,其中短期借款30.17亿元,应付票据和应付账款49.69亿元,一年内到期非流动负债71.46亿元,也就是说其短期负债已超百亿。

不难发现,中天金融外部融资较依赖于银行借款,短、长期借款合计284.13亿元,其总的有息负债在380亿以上。

截至2019年三季末,中天金融账上货币资金还有38.07亿元,较2018年年末下降21.7%,好在经营性现金流流入90多亿,加上后可以覆盖短期债务。

但是,在2017和2018年中天金融流动性不足、短期偿债风险比较高,因为这一年中天金融发起了著名的“蛇吞象”收购案。

2017年11月,中天金融公告称拟通过北京千禧世豪和北京中胜世纪购买“明天系”的华夏人寿21%-25%股权,该次股权交易的定价不超过310亿元,若交易完成中天金融将成为华夏人寿第一大股东。

但是,彼时华夏人寿的总资产是中天金融的4倍还多,因此这起收购案从一开始就不被外界看好。

2018年3月,中天金融公告称拟向金世旗产投出售旗下公司中天城投100%股权,交易价格为246亿元;同年5月,中天城投100%完成工商变更登记手续,成功过户至金世旗产投名下。

同时,为完全剥离地产业务,中天金融还进一步将中天企业管理100%股权以46.2亿元的交易对价,转让给贵州天宸不动产。

值得一提的是,中天金融还变卖公司及贵阳金控名下70台保时捷、宾利、法拉利和兰博基尼等豪车,原值7000万只贱卖了不足2000万元。

令人诧异的是,2018年12月中天金融突然解除与金世旗产投、贵州天宸签署的股权转让协议和资产转让协议,收回相关股权及资产。

为何卖了又买回来?中天金融表示,上述股权及资产出售后,剩余的金融业务虽然整体向好发展,但规模偏小。为提升上市公司的持续经营能力,保护公司及全体股东利益尤其是中小股东的利益,所以再将相关股权及资产收回来。

在中天金融“折腾”的这一年里,其盈利能力下滑、现金流持续流出、流动性吃紧,若不是及时接回地产业务,其流动性将持续枯竭,短期偿债风险激增。

在银行授信方面,截至2019年三季末,中天金融未使用银行授信只有23.69亿;其控股股东金世旗控股所持股权质押比例已高达90.47%。

因此,未来中天金融还非常需要地产这个“现金奶牛”持续产奶,但这起持续两年多的收购案还将存在诸多变数。

早年,罗玉平投身于建筑工程的承建工作,后来开始自己承包工程项目,有了原始资本后,2005年创办了金世旗控股。

后来,中天城投发展进入了快车道,由于罗玉平打造了很多明星地产项目,冠绝所有贵州房企,因此他也被戏称“罗半城”。

2015年,中天城投正式启动金融战略,此后陆续布局银行、证券、保险、私募基金、普惠金融等金融产业,并接连拿下多块金融牌照,2017年更名为中天金融。

更名后的中天金融,定位为首个民营金融集团上市公司,形成了以保险为龙头,以实业为支撑,以证券、基金、民营银行及其他多元化金融板块为辅翼的全产业链金融体系。

自此,中天金融的经营范围已从房地产摇身一变为地方金控。但是2014~2017年,房地产业务仍为中天金融主要营收来源,所占比例持续为九成以上。

《小债看市》注意到,2016年以后由于收购中天国富证券、中融人寿等公司,中天金融形成了大量的商誉,商誉最高值为2017年的54.44亿,2018年其进行了商誉减值。

同时,中天金融的投资性现金流也在大幅流出,2015年之后共计流出超300亿,是其这几年净利润总和的3倍。

你是否看好中天金融转型金融?这起惹人瞩目的收购案将如何收尾?负债高企、股权高比例质押、资产高比例受限的中天金融会不会陷入流动性风险?(作者微信:littlebond1)

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